信达证券：给予奥飞娱乐买入评级

来源：证券之星　2023-06-02 07:42:28

(相关资料图)

信达证券股份有限公司冯翠婷近期对奥飞娱乐进行研究并发布了研究报告《与小冰公司达成战略合作协议，共同推进“IP+AI”产业化落地》，本报告对奥飞娱乐给出买入评级，当前股价为9.49元。

奥飞娱乐(002292)
事件：
公司于5月31日官方微信公众号发布，与小冰公司正式签署战略合作协议。双方拟就“IP+AI”产业化落地应用展开探索与合作，充分发挥各自所在领域的资源优势，相互赋能，共同推进项目发展。奥飞娱乐CEO蔡晓东与小冰公司联合创始人、COO徐元春等出席会议。
点评：
奥飞娱乐积极拥抱人工智能等前沿技术给文化产业带来的变革，与小冰公司保持良好的沟通与交流，共同探索、推动“IP+AI”产业化落地。此次战略合作，依托小冰公司框架能力以及在人工智能大语言模型、多模态数字人交互、自然语言处理等人工智能技术优势，结合奥飞娱乐丰富的动漫资源，为IP赋予多模态交互能力，打造“喜羊羊与灰太狼”“超级飞侠”等知名动画IP主要角色的虚拟数字人及智能玩具，推动人工智能技术在儿童领域的进一步发展。相关产品将充分利用奥飞娱乐庞大的数字资产资源，训练出更符合儿童领域的大模型，在表情、动作、语言等方面更加贴合动漫IP形象及性格设定，并建立内容边界以控制对话安全性，符合儿童应用场景需求。
以AIGC为代表的人工智能技术正在影响文化产业的发展，以数字人为代表的人工智能技术应用正为游戏、动漫等行业带来更加真实、生动的娱乐体验。本次合作的签署，标志着人工智能技术在文化产业及儿童领域的进一步落地，奥飞娱乐将在内容创作、产品研发等更多产业链环节持续探索AI技术应用可行性，加快促进内容与产业良性循环以及创新融合的高质量发展。
公司与小冰合作符合我们首次覆盖报告提到的：关注IP+AI结合。建议继续关注公司在AI+虚拟形象、AI+动画电影制作以及AI+玩具机器人等方面的应用，奥飞娱乐作为国内动漫IP龙头，有望受益于IP+AI提升。2023年4月，奥飞娱乐旗下北京光年无限科技有限公司（图灵机器人）发布首个儿童版ChatGPT产品“智娃”，“智娃”通过AI大模型TuringMM大幅提升NLP能力，包括儿童知识域问答、上下文对话理解、儿童学习任务、儿童内容AIGC等。公司与“智娃”在儿童IP和内容层面进行对接，有望共同推动IP+AI的产业化落地。
2023年起公司基本面整体向好。动画电影方面，公司预计将于2023年内上映《超级飞侠》首部大电影和《贝肯熊3》，2024年内有望上线《喜羊羊》大电影；玩具业务方面，结合新动画播片，公司将推出相关潮流玩具产品；婴童业务方面，海运费下降叠加babytrend产品提价，婴童用品毛利贡献有望增加。
投资建议：我们于4月26日发布《奥飞娱乐首次覆盖报告：以IP为核心的泛娱乐产业链生态圈，构筑内容创作企业护城河》，5月6日发布《奥飞娱乐点评：23Q1扭亏为盈，23基本面有望向好》，我们预计23-25年公司营业收入分别为29.70/33.88/37.26亿元，同比分别+11.8%/+14.1%/+10.0%，归母净利润分别为1.57/3.86/4.53亿元，同比分别+191.5%/146.1%/17.3%，对应6月1日收盘价估值分别为89x/36x/31x，IP+AI发展前景可期，有望受益于AIGC主题估值提升，维持“买入”评级。
风险因素：股票交易异常波动、行业政策变化、市场竞争加剧、IP孵化周期长、动漫影视类业务收入存在较大不确定性等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，信达证券冯翠婷研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为69.46%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.57亿，根据现价换算的预测PE为89.36。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，奥飞娱乐（002292）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1星，综合指标0.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

推荐DIY文章